2026年3月再生銅市場(chǎng)回顧與展望

一、3 月再生銅產(chǎn)業(yè)行情總結(jié)

3月再生銅市場(chǎng)呈現(xiàn)先高位震蕩、后大幅下跌、月末觸底企穩(wěn)的走勢(shì)，受宏觀地緣因素、美聯(lián)儲(chǔ)政策、產(chǎn)業(yè)供需及政策不確定性多重影響，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)劇烈，行業(yè)開工率緩慢回升但整體仍處低位，加工利潤(rùn)持續(xù)虧損，精廢價(jià)差、精廢桿差均呈現(xiàn)收縮趨勢(shì)，具體表現(xiàn)如下：

（一）價(jià)格走勢(shì)：沖高回落再企穩(wěn)，全月光亮銅價(jià)格大幅下探

3 月再生銅價(jià)格走勢(shì)分四階段變化，核心品種光亮銅均價(jià)從月初90600元 /噸跌至月末84820元/噸，全月累計(jì)下跌5780元/噸，跌幅顯著；廢黃銅價(jià)格先漲后跌，整體波動(dòng)相對(duì)平緩;1#電解銅同步走跌，月末均價(jià)94745元/噸，較月初下跌7165元/噸。

第一周（3.1-3.5）：光亮銅均價(jià)90600元/噸，環(huán)比漲1250元/噸，受中東局勢(shì)升級(jí)推高避險(xiǎn)情緒帶動(dòng)沖高，后因美聯(lián)儲(chǔ)鷹派信號(hào)壓制回落，呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)；

第二周（3.6-3.12）：光亮銅均價(jià)90580元/噸，環(huán)比微跌20元/噸，高位震蕩，銅礦緊張、下游開工回升形成支撐，中東風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)則導(dǎo)致價(jià)格沖高回落;

第三周（3.13-3.19）：光亮銅均價(jià)89100元/噸，環(huán)比大跌1480元/噸，全球銅庫(kù)存創(chuàng)階段性新高、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫、美元走強(qiáng)引發(fā)價(jià)格大幅下探；

第四周（3.20-3.26）：光亮銅均價(jià)84820元/噸，環(huán)比再跌4280元/噸，月末受中東談判信號(hào)、國(guó)內(nèi)庫(kù)存見頂支撐觸底反彈，價(jià)格企穩(wěn)。

國(guó)內(nèi)各區(qū)域光亮銅價(jià)格走勢(shì)同步，廣東、江蘇、山東、河北等主產(chǎn)區(qū)全月均呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，周度跌幅最高達(dá)5.07%。

（二）供應(yīng)端：貨源持續(xù)偏緊，精廢價(jià)差大幅收縮后小幅擴(kuò)張

市場(chǎng)貨源：全月廢銅市場(chǎng)貨源始終偏緊，貿(mào)易商操作隨行情切換，月初捂貨惜售、月中少量出貨、月末反彈后出貨增加，但整體到貨量不及去年同期，銅廠采購(gòu)難度持續(xù)較大；國(guó)內(nèi)廢銅市場(chǎng)成交先暖后冷，月末因持貨商捂貨陷入冷清，而進(jìn)口銅因比價(jià)空間打開交投火熱。

精廢價(jià)差：呈現(xiàn)“持續(xù)收縮 - 月末小幅擴(kuò)張” 趨勢(shì)，從月初11010元/噸跌至第三周9570元/噸，月末微漲至9630元/噸，全月累計(jì)收縮1380元/噸，主要因廢銅挺價(jià)、電解銅大幅下跌所致，現(xiàn)貨端下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，進(jìn)一步加劇價(jià)差收縮。

銅桿加工費(fèi)與桿差：T1 精銅桿加工費(fèi)呈“震蕩上行”（600→640→690→640元 / 噸），T3再生銅桿加工費(fèi)則大幅暴跌（2550→1480→970→470 元 / 噸），全月累計(jì)下跌2080元/噸；精廢桿差先縮后擴(kuò)，從月初680元/噸波動(dòng)至月末950元/噸，桿差低位推動(dòng)精銅桿消費(fèi)需求提升。

（三）需求端：下游需求逐步轉(zhuǎn)暖，開工率回升但仍處低位，加工利潤(rùn)持續(xù)虧損

下游需求：線纜行業(yè)逐步復(fù)工，下游企業(yè)逢低擇機(jī)采購(gòu)，低氧銅桿因產(chǎn)量下跌銷售持續(xù)順暢，再生銅桿表現(xiàn)挺價(jià)，精廢桿差低位進(jìn)一步推動(dòng)精銅桿需求增加，3 月銅桿需求整體呈逐步轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)。

企業(yè)開工：再生銅桿企業(yè)開工負(fù)荷率緩慢回升，從月初12.65%逐步提升至月末28.8%，累計(jì)回升16.15個(gè)百分點(diǎn)，但同比仍下降21.91個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于往年同期；地區(qū)開工差異顯著，河北、天津、江蘇、河南正常生產(chǎn)，江西、湖北、安徽等地仍觀望，華北市場(chǎng)因到貨量不足難以連續(xù)生產(chǎn)。陽(yáng)極板開工率偏低，企業(yè)優(yōu)先生產(chǎn)再生銅桿，陽(yáng)極產(chǎn)量難有起色。

加工利潤(rùn)：再生銅桿、陽(yáng)極銅加工利潤(rùn)持續(xù)深度虧損，且虧損幅度整體擴(kuò)大。再生銅桿利潤(rùn)從月初- 880元/噸波動(dòng)至月末-1590元/噸，陽(yáng)極銅利潤(rùn)從- 2290 元/噸跌至- 3110元/噸，主要受精廢價(jià)差收縮、廢銅成本高、稅負(fù)成本較高及政策不確定性影響，企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性受限。

社會(huì)庫(kù)存：呈“逐步增加 - 月末微降”趨勢(shì)，從月初1070噸增至第三周 2450噸，月末回落至2330噸，整體庫(kù)存水平偏低，主要因市場(chǎng)貨源供應(yīng)緊張、企業(yè)收料積極性有限所致。

（四）核心影響因素

宏觀與地緣：中東局勢(shì)反復(fù)升級(jí)推高避險(xiǎn)情緒，油價(jià)波動(dòng)引發(fā)通脹擔(dān)憂；美聯(lián)儲(chǔ)鷹派信號(hào)持續(xù)，降息預(yù)期降溫推動(dòng)美元走強(qiáng)，壓制銅價(jià)走勢(shì)，月末中東談判信號(hào)緩和令市場(chǎng)情緒企穩(wěn)。

基本面：全球三大交易所銅庫(kù)存集體攀升至歷史高位，對(duì)銅價(jià)形成顯著壓制；國(guó)內(nèi)銅礦供應(yīng)緊張對(duì)銅價(jià)形成一定支撐，月末國(guó)內(nèi)廢銅庫(kù)存見頂對(duì)價(jià)格形成企穩(wěn)支撐。

產(chǎn)業(yè)政策：各地再生銅獎(jiǎng)勵(lì)政策不穩(wěn)定，江蘇或取消稅返、部分地區(qū)要求提高含稅廢銅采購(gòu)比例，政策不明朗導(dǎo)致企業(yè)觀望，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏緩慢，反向開票原料生產(chǎn)成為部分企業(yè)選擇。

二、4 月再生銅產(chǎn)業(yè)行情預(yù)測(cè)

4 月再生銅市場(chǎng)將呈現(xiàn)企穩(wěn)震蕩為主，局部偏強(qiáng)修復(fù)的走勢(shì)，價(jià)格難有大幅下跌空間，也缺乏持續(xù)上漲動(dòng)力，行業(yè)開工率或小幅回升但仍受原料和政策制約，加工利潤(rùn)虧損格局難有根本改善，精廢價(jià)差、精廢桿差維持低位震蕩，核心預(yù)測(cè)如下：

（一）價(jià)格走勢(shì)：企穩(wěn)震蕩運(yùn)行，光亮銅核心區(qū)間84000-88000元/噸

4 月光亮銅價(jià)格將延續(xù)月末企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，以84000-88000元/噸為核心區(qū)間寬幅震蕩，均價(jià)維持86000元/噸左右，難有大幅波動(dòng)，核心支撐與壓制因素如下：

支撐因素：國(guó)內(nèi)廢銅貨源持續(xù)偏緊，貿(mào)易商捂貨惜售對(duì)價(jià)格形成支撐；下游線纜行業(yè)復(fù)工進(jìn)度加快，需求逐步轉(zhuǎn)暖，采購(gòu)需求對(duì)價(jià)格形成托底；月末國(guó)內(nèi)庫(kù)存見頂，基本面邊際改善；進(jìn)口銅比價(jià)空間打開，進(jìn)口補(bǔ)充有限，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)偏緊格局難改。

壓制因素：LME銅庫(kù)存處于歷史高位，對(duì)全球銅價(jià)形成長(zhǎng)期壓制；美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，美元或維持強(qiáng)勢(shì)，壓制金融屬性銅價(jià)走勢(shì)；地緣風(fēng)險(xiǎn)仍存，中東局勢(shì)不確定性可能引發(fā)市場(chǎng)情緒反復(fù)，限制價(jià)格反彈空間。

廢黃銅價(jià)格將隨光亮銅同步震蕩，整體波動(dòng)幅度小于光亮銅；1#電解銅價(jià)格企穩(wěn)震蕩，精廢價(jià)差維持9500-10000元/噸低位區(qū)間。

（二）供應(yīng)端：貨源偏緊格局難改，精廢價(jià)差小幅波動(dòng)

市場(chǎng)貨源：廢銅貿(mào)易商出貨意愿隨價(jià)格企穩(wěn)小幅提升，但市場(chǎng)整體到貨量仍不及去年同期，貨源偏緊格局持續(xù)，銅廠采購(gòu)難度仍較大；國(guó)內(nèi)廢銅市場(chǎng)成交逐步回暖，進(jìn)口銅交投保持火熱，成為市場(chǎng)供應(yīng)重要補(bǔ)充。

精廢價(jià)差：維持9500-10000元/噸低位小幅震蕩，廢銅挺價(jià)、電解銅企穩(wěn)的格局下，價(jià)差難有大幅擴(kuò)張，現(xiàn)貨端下游采購(gòu)積極性提升，或推動(dòng)價(jià)差小幅修復(fù)。

銅桿加工費(fèi)與桿差：T1 精銅桿加工費(fèi)維持600-700元/噸震蕩，T3再生銅桿加工費(fèi)低位企穩(wěn)（450-500元/噸），難有大幅下跌；精廢桿差維持900-1000 元/噸低位，桿差低位將繼續(xù)推動(dòng)精銅桿消費(fèi)，再生銅桿因產(chǎn)量偏低保持挺價(jià)。

（三）需求端：需求持續(xù)轉(zhuǎn)暖，開工率小幅回升，加工利潤(rùn)微幅修復(fù)但仍虧損

下游需求：4 月線纜行業(yè)復(fù)工進(jìn)度進(jìn)一步加快，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求釋放，銅桿需求持續(xù)轉(zhuǎn)暖，低氧銅桿、再生銅桿銷售均保持順暢，精銅桿因桿差低位需求繼續(xù)提升，成為需求端核心支撐。

企業(yè)開工：再生銅桿企業(yè)開工負(fù)荷率小幅回升，預(yù)計(jì)從月末28.8%提升至 30%-35%，但受原料貨源偏緊、政策不明朗制約，回升幅度有限；地區(qū)開工差異仍將延續(xù)，華中、華東部分觀望企業(yè)或逐步復(fù)產(chǎn)，華北市場(chǎng)仍受到貨量不足影響難以滿產(chǎn)。陽(yáng)極板開工率小幅提升，企業(yè)仍優(yōu)先生產(chǎn)再生銅桿，陽(yáng)極產(chǎn)量改善有限。

加工利潤(rùn)：再生銅桿、陽(yáng)極銅加工利潤(rùn)微幅修復(fù)，但仍維持深度虧損格局，再生銅桿利潤(rùn)或從- 1590元/噸修復(fù)至-1200~-1000元/噸，陽(yáng)極銅利潤(rùn)修復(fù)至 -2800~-2500元/噸；修復(fù)動(dòng)力主要來自價(jià)格企穩(wěn)、需求轉(zhuǎn)暖，而廢銅成本高、稅負(fù)成本較高仍將制約利潤(rùn)改善，企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性仍受限制。

社會(huì)庫(kù)存:隨企業(yè)開工率回升、下游采購(gòu)增加，社會(huì)庫(kù)存將呈緩慢去化趨勢(shì)，從2330噸逐步回落至2000噸左右，庫(kù)存水平仍維持低位。

（四）核心風(fēng)險(xiǎn)因素

地緣風(fēng)險(xiǎn)：中東局勢(shì)若再度升級(jí)，將推高避險(xiǎn)情緒和油價(jià)，引發(fā)銅價(jià)大幅波動(dòng)；

美聯(lián)儲(chǔ)政策：加息預(yù)期若進(jìn)一步升溫，美元走強(qiáng)將壓制銅價(jià)走勢(shì)，降息預(yù)期升溫則可能推動(dòng)銅價(jià)反彈；

產(chǎn)業(yè)政策：各地再生銅獎(jiǎng)勵(lì)政策、含稅采購(gòu)比例政策若出臺(tái)明確細(xì)則，將影響企業(yè)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，政策利好則推動(dòng)開工率提升，政策收緊則進(jìn)一步壓制行業(yè)；

庫(kù)存變化：LME銅庫(kù)存若持續(xù)攀升，將對(duì)全球銅價(jià)形成持續(xù)壓制，若庫(kù)存開始去化則推動(dòng)銅價(jià)反彈。

（五）行業(yè)整體展望