1月廢銅市場月度回顧與下月展望

一、月度價格走勢回顧

2026年1月，再生銅價格呈現(xiàn)“沖高-震蕩-回調(diào)-反彈”的寬幅波動格局，核心品種價格先漲后調(diào)再沖高，整體維持年度高位：

1. 核心價格指標月度表現(xiàn)

2. 區(qū)域價格分化

以光亮銅為例，1月29日國內(nèi)主要市場價格為：中國90100元/噸、廣東93100元/噸、山東92000元/噸、河北91900元/噸、江蘇92550元/噸，廣東漲幅最大（周漲4.72%），反映區(qū)域供需差異（如廣東進口廢銅流通性較強，受金融屬性影響更明顯）。

二、月度核心驅(qū)動因素分析

1月廢銅價格波動主要受金融屬性、宏觀政策、地緣風險三大因素主導：

金融屬性與股市聯(lián)動：月初A股14連陽，市場風險偏好升溫，貴金屬飆升帶動銅價創(chuàng)歷史新高（主力合約突破105000元/噸）；月末地緣風險推動貴金屬續(xù)漲，銅價受投機氛圍帶動沖高。

宏觀政策調(diào)整：國內(nèi)調(diào)整滬銅漲跌板幅度與交易保證金比例，抑制投機情緒，銅價短期回落；美聯(lián)儲維持利率不變，美元低位支撐黃金與銅價反彈。

地緣與庫存因素：周中LME注銷倉單增加3萬噸，海外貨源收緊推高銅價；國內(nèi)上期所淡季累庫，供應過剩情緒曾導致銅價震蕩。

三、月度供需格局分析

（一）供應端：貨源先松后緊，精廢價差維持高位

廢銅貨源節(jié)奏：周初銅價急漲，貨商逢高出貨，市場貨源寬松；臨近周末急跌，貿(mào)易商捂貨惜售，前期拋貨導致后續(xù)貨源有限，整體供應偏緊。

精廢價差走勢：1月精廢價差周度均值從13790→13050→11470→11570元/噸，始終處于年度高位（最高突破15000元/噸），反映精銅與廢銅價格聯(lián)動性強，但廢銅跟漲/跟跌幅度弱于精銅。

銅桿加工費與桿差：T1銅桿加工費（不含升貼水）從450→430→510→530元/噸，T3銅桿從4600→3870→3210→3620元/噸；精廢桿差（T1/T3）從2960→2200→1510→1720元/噸，先縮后擴，反映精銅桿與廢銅桿需求分化（精銅桿下游補貨需求更明顯）。

（二）需求端：畏高情緒主導，實際消費受抑制

加工利潤與開工：

再生銅桿利潤：從3030→1770→1120→1500元/噸，先降后升，高利潤驅(qū)動部分企業(yè)復產(chǎn)，但限票、環(huán)保政策限制開工；

陽極銅利潤：從3240→2000→730→1220元/噸，雖下滑但處于歷史高位，南方煉廠接單穩(wěn)定，開工率維持（周度開工率72.02%→62.5%→62.5%→61.31%）；

再生銅桿開工率：從34.83%→28.76%→32.3%→33.31%，環(huán)比先降后升，受“開門紅”需求、北方取暖季減弱影響，部分企業(yè)復產(chǎn)，但限額、反向開票政策仍限制產(chǎn)量。

需求特征：下游線纜企業(yè)畏高情緒貫穿全月，僅逢低擇機采購；精銅桿因跟漲幅度大，下游補貨需求略好，但整體需求持續(xù)受抑制；廢銅桿因產(chǎn)量下滑，銷售難度降低，但價格跟漲不及精銅桿，精廢桿差擴張。

四、月度后市預測與風險提示

1. 短期價格預測

結(jié)合周度報告的“下周預測”，1月末市場普遍預期廢銅價格高位偏漲：

1月8日預測：高位回落后寬幅震蕩，光亮銅區(qū)間86500-89500元/噸，均價88000元/噸；

1月15日預測：延續(xù)高位震蕩，區(qū)間88500-91000元/噸，均價89750元/噸；

1月22日預測：震蕩企穩(wěn)，區(qū)間87500-90500元/噸，均價89000元/噸；

1月29日預測：受金融屬性帶動高位偏漲，區(qū)間92000-96000元/噸，均價94000元/噸。

2. 核心風險提示

地緣風險增加：可能推高貴金屬與銅價，但也會加劇市場波動；

高價抑制消費：銅價持續(xù)高位將進一步壓制下游采購意愿，導致需求疲軟；

國內(nèi)加速壘庫：淡季累庫可能引發(fā)“供應過剩”情緒，施壓銅價；

政策不確定性：限票、反向開票、環(huán)保核查等政策變動，將直接影響企業(yè)開工與供應。

五、總結(jié)

2026年1月，再生銅市場“價格高位、供應偏緊、需求受抑”的特征顯著，金融屬性與宏觀政策是核心驅(qū)動，精廢價差與加工利潤的高位運行反映加工環(huán)節(jié)的高景氣，但下游畏高導致實際消費疲軟。展望2月，需重點關(guān)注地緣風險演化、國內(nèi)累庫節(jié)奏、政策落地情況，以及下游企業(yè)春節(jié)前的備貨需求變化。